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由于國外貨源春節前后大量到港，后期塑料期價(jià)將有所回調，筆者預計將圍繞10000點(diǎn)上下1000點(diǎn)波動(dòng)。
廢塑料進(jìn)口體量收縮或超預期
從新增產(chǎn)能投放上看，2018年上半年，國內僅有中海殼牌的70萬(wàn)噸新增產(chǎn)能或許能在3月投放。但從2017年四季度開(kāi)始，國際上陸續有多套裝置完成投放，我們預計在2018年國外仍有多套裝置將投放。市場(chǎng)上對于2018年供應壓力的擔憂(yōu)也正來(lái)源于此，若大量的中東貨源和北美貨源源源不斷流向中國，中國市場(chǎng)將明顯承壓。但實(shí)際上，國際產(chǎn)能投放增速與近年來(lái)的需求增速相比，并沒(méi)有明顯的劈叉，因此壓力或許沒(méi)有想象的那么嚴重。
目前市場(chǎng)認為國內新增產(chǎn)能的壓力不大，但鑒于持續一個(gè)月的進(jìn)口利潤順掛，市場(chǎng)對于春節前后國外貨源集中到港的預期較為濃厚。近期港口庫存逐步累庫也驗證了這個(gè)觀(guān)點(diǎn)。若加上春節期間的季節性累庫，節后市場(chǎng)供應或較為寬松。
市場(chǎng)對于供應端的樂(lè )觀(guān)態(tài)度最主要還在于廢塑料進(jìn)口。自從2017年7月國家公布禁止生活源廢塑料進(jìn)口后，國內投資者對于2018年聚乙烯供應保持偏緊預期。而2017年12月26日公布的2018年限制類(lèi)第一批進(jìn)口批文中，廢塑料的數量幾乎可以忽略不計，因此多頭在期貨盤(pán)面大幅增倉拉漲。后面的第二批、第三批批文中，廢塑料的數量更是低至0,2018年1月22日公布的批文顯示，第四批的批文依舊保持低位。這無(wú)疑加劇了市場(chǎng)對于回料市場(chǎng)體量大幅壓縮的預期。若2018年回料進(jìn)口壓縮100萬(wàn)噸，那么國內的新增產(chǎn)能不能滿(mǎn)足國內需求增長(cháng)，聚乙烯價(jià)格重心有望上一臺階。
需求增速有望保持5%
從宏觀(guān)上看，鑒于全球主要經(jīng)濟體GDP保持較為穩定的增長(cháng)，筆者認為聚乙烯需求正增速仍能保持，國內需求預計仍有5%—6%的增速。數據顯示，2017年聚乙烯產(chǎn)量1583萬(wàn)噸，增速為5.43%，表觀(guān)消費量為2740萬(wàn)噸，增速高達11%，若加上進(jìn)口回料200萬(wàn)噸，需求增速也有8%。而2017年全年并沒(méi)有出現明顯的累庫，因此，這部分新增貨源國內有效消化。2018年只要國內需求保持5%—6%的增速，便足以消化國內外新增產(chǎn)能的投放壓力。
從微觀(guān)上看，LLDPE下游工廠(chǎng)主要分為農膜工廠(chǎng)(占比25%)和包裝膜工廠(chǎng)(占比60%)。近年來(lái)，其采購原料的方式很靈活，期貨價(jià)格高，備貨積極性降低;價(jià)格下跌，備貨積極性大增。例如，在1月15日，期貨價(jià)格高企，現貨成交不暢;16日期貨大跌，工廠(chǎng)拿貨積極性提高，成交放量。當前處于春節前的敏感時(shí)間點(diǎn)，筆者關(guān)注地膜工廠(chǎng)何時(shí)啟動(dòng)備貨。若節前原料價(jià)格太高下游推遲備貨，那么節后便會(huì )有集中備貨的需求。而包裝膜工廠(chǎng)體量更大，季節性不明顯，一般而言，需要跟蹤訂單，也需要關(guān)注庫存。目前各環(huán)節包裝膜庫存不高，需求表現可圈可點(diǎn)。
總之，3月中旬供應將逐步向寬松過(guò)渡。建議短期內保持振蕩思維，滾動(dòng)操作，逢低做多。
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